Un broker è la tua porta d’accesso al mercato: trasmette i prezzi, inoltra i tuoi ordini, gestisce i margini delle posizioni e salvaguarda i fondi dei clienti. Sapere come operano i broker e come funziona l’esecuzione ti aiuta a scegliere il partner giusto e ad allineare la qualità dell’esecuzione alla tua strategia.
Cosa fa effettivamente un broker
I broker forniscono connettività al mercato, prezzatura, esecuzione, piattaforme, margini e custodia. Guadagnano tramite spread (differenziali), commissioni e swap (finanziamento overnight).
Devono soddisfare standard normativi, procedure KYC/AML e (nelle giurisdizioni solide) mantenere i fondi dei clienti segregati.
Modelli di broker: Market Maker vs. STP/ECN (A-book/B-book)
- Market Maker (MM): “Creatore di mercato”. Crea il mercato e può assumere la controparte della tua operazione. Spesso offre spread fissi ed esecuzioni rapide. Può internalizzare piccoli flussi e ricorrere a coperture esterne in caso di squilibrio. Rischio: potenziale conflitto di interessi se gestito male.
- STP (Straight-Through Processing): Inoltra gli ordini direttamente a fornitori di liquidità esterni (banche, prime broker). Offre spread variabili più una commissione o un piccolo ricarico (markup).
- ECN (Electronic Communication Network): Aggrega quotazioni da molteplici fornitori di liquidità e incrocia gli ordini in un book elettronico. Spread ultra-stretti + commissione esplicita.
- A-book/B-book: Gergo interno. A-book = inviato al fornitore di liquidità/mercato (STP/ECN). B-book = internalizzato (MM). Molti broker utilizzano un inoltro ibrido basato su dimensione, simbolo e liquidità.
Tipi di esecuzione: istantanea vs. mercato, NDD vs. Dealing Desk
- Esecuzione istantanea: richiedi un prezzo quotato; se questo cambia, potresti ricevere una riquotazione (re-quote).
- Esecuzione a mercato: accetti il miglior prezzo disponibile (soggetto a slittamento o slippage, sia positivo che negativo).
- Dealing Desk (DD): un desk operativo interno può filtrare/validare prezzi ed esposizione.
- No Dealing Desk (NDD): inoltro diretto (STP/ECN) con minima partecipazione umana.
Prezzi, costi e qualità dell’esecuzione
- Spread: Differenza tra il prezzo di acquisto (Bid) e di vendita (Ask). Fisso (prevedibile; può allargarsi durante eventi) vs. variabile (si restringe con maggiore liquidità, si allarga in mercati sottili).
- Commissione: tariffa basata sul volume (tipica in ECN).
- Swap/finanziamento: addebiti o accrediti per il mantenimento di posizioni overnight.
- Slippage (Slittamento): movimento del prezzo tra il clic e l’esecuzione.
- Re-quotes (Riquotazioni): prezzo rifiutato/cambiato (più comune nell’esecuzione istantanea).
- Esecuzioni parziali: ordini di grandi dimensioni eseguiti su più livelli di prezzo.
Infrastruttura e liquidità: dal clic al mercato
Percorso dell’ordine:
- Piattaforma del cliente → server del broker.
- Se A-book, attraverso un ponte (bridge) verso l’aggregatore di fornitori di liquidità/ECN.
- L’aggregatore trova il miglior prezzo/dimensione ed esegue.
- Conferma dell’esecuzione di ritorno al tuo terminale.
La latenza, la qualità dell’inoltro e la profondità del mercato definiscono l’esecuzione. I trader attivi possono utilizzare un VPS a bassa latenza vicino ai server del broker ed evitare finestre di liquidità ultra-bassa per ridurre lo slippage.
Rischio, margine e protezione del cliente
- Leva e margine: una maggiore leva finanziaria riduce il requisito di margine ma aumenta il rischio di richiesta di margine (margin call) o chiusura forzata (stop-out).
- Protezione dal saldo negativo: impedisce al cliente di contrarre debiti in caso di movimenti estremi (dipende dalla giurisdizione).
- Fondi segregati e regolamentazione: proteggono i depositi in caso di problemi con il broker.
- Politica di miglior esecuzione: obbligo di ricercare il miglior risultato globale (prezzo, costo, velocità).
Come scegliere broker ed esecuzione in base alla tua strategia
- Verifica la regolamentazione, la segregazione dei fondi, la reputazione e il supporto.
- Confronta spread/commissioni reali sui tuoi strumenti e orari abituali.
- Richiedi report sull’esecuzione (slippage medio, tasso di riempimento).
- Testa in demo e poi in reale con poco capitale: latenza, riquotazioni, stabilità.
- Allinea il modello al tuo stile: gli Scalper solitamente preferiscono ECN (spread stretti + commissione); i trader Swing possono tollerare spread più ampi; presta attenzione durante le notizie, quando gli spread si allargano.